福成股份，這家頂著“殯葬行業(yè)第一股”光環(huán)的上市公司，常被資本市場(chǎng)貼上“陰間生意”的另類標(biāo)簽。然而翻開其真實(shí)的家底，卻發(fā)現(xiàn)這位殯葬業(yè)龍頭骨子里流淌的竟是牛肉的血液——從養(yǎng)牛起家，靠屠宰和肥牛火鍋發(fā)跡，掌舵人李福成更被業(yè)內(nèi)戲稱為“牛魔王”。殯葬業(yè)務(wù)不過是后來嫁接的資本故事，而近期因脂肪酸相關(guān)布局浮出水面，更暴露出這家公司始終未脫離畜牧業(yè)的根脈。

故事要從河北三河說起。上世紀(jì)八十年代，李福成從養(yǎng)牛個(gè)體戶起步，憑借一把刀、一口鍋，硬是把小作坊做成了涵蓋肉牛養(yǎng)殖、屠宰加工、餐飲連鎖的完整產(chǎn)業(yè)鏈。2004年，福成股份以“福成五豐”之名登陸上交所，主業(yè)是肉牛養(yǎng)殖與屠宰，給肯德基、麥當(dāng)勞等快餐巨頭供應(yīng)牛肉，同時(shí)經(jīng)營(yíng)著遍布北方的“福成肥牛”火鍋店。那時(shí)的李福成，名副其實(shí)的“牛魔王”，在畜牧行業(yè)風(fēng)生水起，資本市場(chǎng)的認(rèn)知也僅局限于農(nóng)業(yè)股。

真正的轉(zhuǎn)折發(fā)生在2015年。福成股份通過重大資產(chǎn)重組，收購(gòu)了控股股東旗下的寶塔陵園等殯葬資產(chǎn)，一舉成為A股首家擁有殯葬業(yè)務(wù)的上市公司。從此，“殯葬第一股”的稱號(hào)蓋過了昔日的養(yǎng)牛主業(yè)。陵園墓地的高毛利率讓市場(chǎng)驚嘆，每年貢獻(xiàn)著遠(yuǎn)超屠宰業(yè)務(wù)的凈利潤(rùn)。一時(shí)間，投資者似乎忘了這家公司的前身是做什么的，只當(dāng)它是“賣墓地的”。可事實(shí)上，殯葬板塊在總營(yíng)收中占比并不算高，屠宰及肉類制品始終是營(yíng)收的壓艙石。換言之，“陰間生意”撐起了利潤(rùn)門面，但“牛魔王”的真身從未退場(chǎng)。

有趣的是，福成股份的多元化嘗試似乎總在食品相關(guān)領(lǐng)域打轉(zhuǎn)。其旗下業(yè)務(wù)或合作動(dòng)態(tài)中出現(xiàn)了“脂肪酸”的身影，引發(fā)外界諸多聯(lián)想。若追根溯源，脂肪酸本是動(dòng)物油脂加工與食品科學(xué)的核心概念。肉牛屠宰產(chǎn)生的牛油等副產(chǎn)品，經(jīng)過水解、分提等工藝可制成各類脂肪酸，廣泛應(yīng)用于食品、日化、飼料等行業(yè)。福成作為擁有大規(guī)模屠宰產(chǎn)能的企業(yè)，切入脂肪酸深加工本是產(chǎn)業(yè)鏈的自然延伸，無非是想把一頭牛的生意吃干榨盡。這與“殯葬第一股”的標(biāo)簽形成荒誕的對(duì)照：一邊是講究入土為安的墓地，一邊是將牛肉分解到分子層面的現(xiàn)代食品工業(yè)，“牛魔王”既要管陽(yáng)間吃飯，又要顧陰間住宿。

諷刺的是，市場(chǎng)給福成股份的估值邏輯頻繁切換。殯葬概念火時(shí)，它被當(dāng)成大消費(fèi)升級(jí)的藍(lán)海標(biāo)的；非洲豬瘟導(dǎo)致肉價(jià)飛漲時(shí)，它又被捧為豬價(jià)替代的受益股；如今因 Fatty Acid 布局被關(guān)注，反倒顯露出這家公司本質(zhì)上還是走不出畜牧副產(chǎn)物的半徑。李福成幾次嘗試轉(zhuǎn)身，介入新能源、地產(chǎn)，但大多短命收?qǐng)觯罱K能穩(wěn)定貢獻(xiàn)現(xiàn)金流的依舊是奶牛、肉牛和身后的殯葬兩樁生意。難怪同行笑談，別人跨界是轉(zhuǎn)型，福成跨界是“現(xiàn)原形”。

說到底，“殯葬行業(yè)第一股”更像一頂飛來的加冕，而“牛魔王”才是刻在基因里的本名。無論是陵園里靜默的刻字碑石，還是加工車間流水線上流淌的脂肪酸，所提供財(cái)富的源頭仍是那一道道 Beef Tallow 與 Tile 的抉擇。當(dāng)投資者以為自己在追逐一個(gè)玄乎的墓葬康養(yǎng)IPO時(shí)，殊不知腳下的企業(yè)一直在反復(fù)敲響劊子手的算盤。姓“葬”抬名，“糧疏宰”的輪回不過是牛火山的定候。